TVT News&Blogs

𝗧𝗲𝘀𝗮𝗿𝗼: быстрый исход

Резюме
  • Tesaro приобретает 𝗚𝗦𝗞 за $ 𝟱 млрд.
  • Инвесторы британского фармацевтического гиганта не одобрили этот шаг руководства из-за высокой премии и убытков, которые будут понесены.
  • Акции 𝗚𝗦𝗞 упали на 𝟭𝟬% после объявления о сделке.



image
𝗧𝗲𝘀𝗮𝗿𝗼 (𝗧𝗦𝗥𝗢) была многообещающей биотехнологической компанией, по крайней мере, на наш взгляд, а теперь и на взгляд 𝗚𝗹𝗮𝘅𝗼𝗦𝗺𝗶𝘁𝗵𝗞𝗹𝗶𝗻𝗲 (𝗚𝗦𝗞). Крупная британская фармацевтическая компания заключила сделку по приобретению 𝗧𝗲𝘀𝗮𝗿𝗼 по цене 𝟱,𝟭 млрд долларов.

Инвесторам в 𝗚𝗹𝗮𝘅𝗼 не понравилась сделка, учитывая уплаченную премию, крупные убытки, а также финансовые затраты. Хотя инвесторы в Tesaro наконец-то получили плоды за терпение.

Сделка

𝗚𝗦𝗞 заключила сделку по приобретению 𝗧𝗲𝘀𝗮𝗿𝗼 по 𝟳𝟱 долларов США за акцию, что является довольно внушительной премией в 𝟭𝟭𝟬% по сравнению со средней ценой за последние 𝟯𝟬 дней. Но эта цена намного ниже пикового уровня в 𝟮𝟬𝟬 долларов в начале 𝟮𝟬𝟭𝟳 года.

В рамках этой сделки 𝗚𝗦𝗞 приобретает 𝗭𝗲𝗷𝘂𝗹𝗮, получившую одобрение как в США, так и в Европе, для лечения взрослых пациентов с рецидивирующим раком яичников независимо от их статуса биомаркера.

По всей видимости, 𝗚𝗦𝗞 верит, что 𝗭𝗲𝗷𝘂𝗹𝗮 может быть одобрен для поддерживающего лечения рака яичников, создавая потенциально более широкую рыночную ценность. Есть информация, что уже проводятся исследования в рамках 𝗣𝗥𝗜𝗠𝗔.

Так как 𝗭𝗲𝗷𝘂𝗹𝗮 является так называемым ингибитором PARP это дает возможность 𝗚𝗦𝗞 потенциально использовать наработки и при других типах рака, либо в качестве монотерапии, либо в качестве комбинированного лечения.

Конечно, сделка в 𝟱,𝟭 миллиарда долларов не будет прибыльной в первые годы, ведь доходы от 𝗭𝗲𝗷𝘂𝗹𝗮 в первые три квартала года составят 𝟭𝟲𝟲 миллионов долларов. В долгосрочной перспективе GSK ожидает увеличения скорректированной прибыли на акцию с 𝟮𝟬𝟮𝟮 года, в то время как с 𝟮𝟬𝟭𝟵 по 𝟮𝟬𝟮𝟭 год снижение будет наблюдаться до 𝟱-𝟵%.

Это явно не нравится акционерам, поскольку на момент написания статьи акции упали на 𝟭𝟬%. Этот соответствует примерно 𝟴 миллиардам долларов в акционерной стоимости. Инвесторы также опасаются продолжения серии убытков, понесенных 𝗧𝗲𝘀𝗮𝗿𝗼, а теперь и 𝗚𝗦𝗞.

Каков результат для инвесторов?

В июне мы рекомендовали быть очень осторожными с акциями, учитывая медленный рост продаж 𝗭𝗲𝗷𝘂𝗹𝗮. Но в то же время мы не исключали возможность слияния или поглощения, поэтому рассматривали вариант покупки долгосрочных колл опционов.

В мае 𝟮𝟬𝟭𝟴 года компания сообщила о доходах за второй квартал в размере 𝟰𝟵 миллионов долларов, в то время как операционные расходы составили 𝟮𝟬𝟮 миллиона долларов, а операционные убытки составили 𝟲𝟬𝟬 миллионов долларов. Продажи 𝗭𝗲𝗷𝘂𝗹𝗮 в третьем квартале составили чуть более 𝟲𝟯 миллионов долларов, но акции упали до отметки 𝟯𝟬 долларов, а потом и еще ниже в начале ноября на фоне того факта, что операционные убытки по-прежнему достигают 𝟱𝟬𝟬 миллионов долларов. Тот факт, что объем продаж 𝗭𝗲𝗷𝘂𝗹𝗮 в четвертом квартале составил всего 𝟲𝟳–𝟳𝟮 миллиона долларов, заставили инвесторов проявить еще большую осторожность.

Как ни странно, руководство заявило, что в 𝟮𝟬𝟮𝟬/𝟮𝟬𝟮𝟭 годах потенциал продаж в США и ЕС составит 𝟳𝟬𝟬-𝟴𝟬𝟬 миллионов долларов США, а в этом случае потенциал оценки достигал 𝟱 миллиардов долларов США.

Те инвесторы, которые покупали акции либо опционы должны быть довольны премией и очень короткому времени проведенном в позиции. Акции 𝗚𝗦𝗞 в краткосрочной перспективе будут находится под давлением до 𝟮𝟬𝟮𝟬 года, поэтому не стоит сейчас покупать их. Идею на покупку рекомендуем формировать, когда результаты продаж 𝗭𝗲𝗷𝘂𝗹𝗮 начнут отображаться в отчетах 𝗚𝗹𝗮𝘅𝗼𝗦𝗺𝗶𝘁𝗵𝗞𝗹𝗶𝗻𝗲.

Департамент аналитики
𝗧𝗿𝗮𝗱𝗶𝗻𝗴 𝗩𝗼𝗹𝘂𝗺𝗲 𝗧𝗲𝗿𝗺𝗶𝗻𝗮𝗹
Аналитические статьи