Главная тема текущей недели - Экономика штатов сбоит
- фонды продают австралиец и покупают новозеландец;
- доллар в июле сезонно падает;
- анализ корреляции фондовых индексов.
Ссылка на трансляцию: https://youtube.com/live/Nqonz7lTR2M
Конспект:
Вторник, короткая торговая неделя
Ключевые выводы:
Валютный рынок
USD Index | Техническая дивергенция формирует основу для отскока
Техническая картина: Доллар достиг критического уровня объема марта 2022 года и демонстрирует классические признаки разворотной формации. Ключевые сигналы включают дивергенцию кумулятивных дельт при достижении нового минимума - объемы продаж достигли пика, но дельта по количеству сделок остается положительной. Это указывает на поглощение предложения лимитными покупателями, которые активно накапливают позиции небольшими порциями.
Наблюдается классическое формирование пинбара с высокой вероятностью закрытия дня с большим нижним хвостом на уровне ключевой поддержки. Сезонный фактор также поддерживает ослабление доллара в первой половине июля из-за сезона корпоративной отчетности и налоговых выплат.
Торговая идея: Спекулятивный лонг от текущих уровней с целью ~98.00, но с сокращенным риском из-за против-трендового характера позиции.
EUR/USD | Реализация спроса без технического успеха
Проблемные зоны: Цена застряла в плотном кластере уровней объема сентября 2021 и декабря 2020. Реализация спроса на максимумах не приводит к закреплению выше ключевых уровней. Покупатели в локальных максимумах используются как exit liquidity, что типично для распределительных фаз.
Опционная динамика: Участники рынка активно используют повышение цен для открытия шортовых позиций и фиксации предыдущих лонговых результатов.
Условия входа в шорт: Необходимо дождаться market sell инициации для подтверждения контроля продавцов. Текущие попытки покупок остаются неэффективными, но для движения цены вниз нужен активный инициализатор продаж.
CHF | Использование роста для фиксации прибыли
Швейцарский франк демонстрирует аналогичную с евро ситуацию. Участники активно используют повышение цен для открытия шортовых позиций и фиксации предыдущих лонговых результатов. Дельта стремится к нулевому уровню, что указывает на нейтрализацию предыдущих покупок.
Странность рынка: Наблюдаются яркие лимитные покупки в каждый локальный максимум последних месяцев, что не характерно для обычного хеджирования и вызывает вопросы о мотивации участников.
AUD vs NZD | Дивергенция фундаментальных позиций
Австралийский доллар: Парадоксальная ситуация - фонды наращивают шортовые позиции на фоне роста цены и открытого интереса. Это создает потенциал для сжатия шортов при дальнейшем росте.
Новозеландский доллар: Фонды активно добавляют лонговые позиции (около 5000 контрактов), что поддерживает импульсную динамику после пробоя максимумов. Открытый интерес стагнирует, но рост лонговых позиций фондов обеспечивает топливо для продолжения движения.
Спред-идея: NZD/AUD лонг - новозеландец демонстрирует относительную силу при поддержке институционального капитала, в то время как австралийский доллар находится под давлением фондовых шортов.
CAD | Относительная слабость против G7
Канадский доллар остается единственной валютой из основных, не обновившей локальные максимумы. Все остальные валюты переписали свои максимумы, в то время как канадец стоит на месте. Фонды сокращают шортовые позиции при снижающемся открытом интересе, что указывает на техническое покрытие без фундаментального разворота.
Торговые варианты: Два подхода - прямой шорт после реализации спроса (возможно уже произошла) или спред канадец-шорт против новозеландец-лонг как дельта-нейтральная позиция.
GBP | Истинный пробой с институциональным подтверждением
Подтверждающие факторы: Британский фунт переписал локальный максимум фьючерсного контракта с значительным ростом открытого интереса при установлении новых максимумов. Деньги зашли в инструмент и остаются, что характерно для истинных пробоев. Цена демонстрирует устойчивость к продажам в зоне сопротивления и относительную силу на фоне укрепления доллара.
Условия разворота: Потребуется схождение COT-индекса в нейтральную область или стагнация открытого интереса. Пока британец демонстрирует признаки истинного пробоя с участием крупного капитала.
JPY | Продолжение кэрри-трейда
Йена сохраняет статус funding currency для кэрри-стратегий. Шорт-приоритет остается неизменным, открытый интерес стабилен. Механизм кэрри-трейда продолжает работать: заимствование в йенах с последующей конвертацией в доллары для инвестиций в высокодоходные американские облигации, где доходность превышает стоимость займа в йенах.
Сырьевые рынки
Золото | Сезонная слабость июля
Аномалия корреляции: Золото демонстрирует странную динамику - не реагирует на ослабление доллара, что нетипично для исторических паттернов. В течение четырех дней минимумов доллара золото стояло на месте или даже снижалось, и только в последние дни начало показывать отскоки.
Техническая ситуация: Произошел яркий пробой уровня объема июня 2025 года с последующим возвратом к области сопротивления. Наблюдается классическая реализация спроса в локальном максимуме с хвостом дельты, после чего включились продавцы с market sell инициацией.
Сезонность: Июль исторически является периодом боковой консолидации для золота при ослабевающем долларе. В этом году золото не следует сезонным паттернам, но стоит учитывать возможность флетового движения.
Стратегия: Шортовые возможности наиболее привлекательны при формировании дивергенций кумулятивных дельт на локальных максимумах с последующим перехватом инициативы продавцами в рамках одного дня.
Серебро | Отсутствие ярких катализаторов
Серебро не демонстрирует значительной активности и остается без внимания в текущих условиях. Корреляция с золотом сохраняется, но собственных драйверов недостаточно для формирования направленных позиций.
Нефть | Завершение сезонного цикла
Фундаментальные факторы: Сильное падение обусловлено несколькими факторами - участники рынка не рассчитывали на быстрое разрешение геополитической напряженности на Ближнем Востоке, завершается сезон вождения (high season с мая по июль), ОПЕК+ планирует увеличение добычи, а США могут активнее использовать стратегические резервы при высоких ценах.
Техническая картина: Отсутствие технических отскоков после резкого снижения указывает на серьезное лимитное сопротивление со стороны продавцов. Это подтверждает фундаментальную слабость.
Сезонная перспектива: Сезонность поддерживает дальнейшее снижение с потенциальной целью $55, что соответствует историческим паттернам летнего периода. Exxon Mobile не подходит для спредовых стратегий из-за аналогичной нисходящей динамики, но можно рассматривать ETF-инструменты.
Фондовый рынок
Новые максимумы на фоне макроэкономических проблем
Достижения: S&P 500 обновил исторические максимумы (6200), показав лучший квартальный результат при администрации Трампа.
Макроэкономические противоречия: Рынки демонстрируют новые максимумы индексов и сильную отчетность технологического сектора, включая ожидания роста выручки NVIDIA на 78%. В то же время экономические данные ухудшаются - инфляция выросла с 2.2% до 2.35%, ВВП пересматривается в негативную сторону (-0.2%, -0.5%), а безработица среди молодежи увеличилась на 8%.
Структурные проблемы рынка труда: Критической является ситуация с молодежной безработицей. Увеличение безработных в возрасте 20-30 лет создает долгосрочные риски для экономической активности, поскольку возраст 30-40 лет является пиком экономической продуктивности. Люди, не работающие с 20 до 30 лет, с меньшей вероятностью станут высокопродуктивными после 30.
Долговые проблемы: Приближается ребалансирование государственного долга на фоне истощения резервов Минфина. Последние облигационные аукционы проходили без яркого спроса, о чем свидетельствует рост доходности.
Корпоративные ожидания: Рост выручки NVIDIA на 78% для компании стоимостью несколько триллионов долларов выглядит слишком оптимистично и может не оправдаться.
Сезонная поддержка: Июль традиционно сильный месяц для equity рынков благодаря сезону отчетности второго квартала, который характеризуется высокой деловой активностью.
Стратегия: Mean reversion тактики более предпочтительны чем momentum стратегии. Установление новых максимумов будет крайне проблематичным, поэтому ожидается хорошая волатильность в рамках бокового диапазона.
Криптовалюты
Консолидация до институциональных катализаторов
Отсутствие ближайших триггеров: До начала августа отсутствуют фундаментальные драйверы для устойчивого пробоя диапазона 100K-113K. Биткоин как пятый по капитализации актив в мире требует значительных капиталовложений для sustained breakout выше исторических максимумов.
Необходимые условия для роста: Для развития восходящего движения выше 115K потребуется существенное ослабление доллара, начало программ количественного смягчения или значительные инъекции ликвидности в финансовую систему.
Техническая перспектива: Вытолкать цену до 113K технически возможно, но развить устойчивое движение выше этого уровня крайне сложно и дорого без фундаментальных катализаторов.
ETF на альткоины: Потенциальное одобрение ETF на Solana, Ripple и другие альткоины вряд ли создаст значительный новый спрос. Институциональные инвесторы уже имеют криптоэкспозицию через биткоин-продукты, а 95% американских инвесторов никогда не слышали о большинстве альткоинов. Solana может привлечь некоторую дополнительную ликвидность, но кардинального влияния не окажет.
Межрыночные спреды
CHF/AUD | Развитие долгосрочной позиции
Швейцарский франк продолжает опережать австралийский доллар в относительной динамике. Спред расходится в пользу первоначальной позиции (швейцарец шорт, австралиец лонг), создавая возможности для наращивания при сохранении фиксированного риска в долларовом выражении.
Тактика усреднения: Первый вход не всегда является оптимальным. Ожидание дальнейшего расхождения против позиции позволяет улучшить среднюю цену входа - при движении от 1.5-2 стандартных отклонений до 3 стандартных отклонений позиция становится еще более привлекательной. Единственный риск такого подхода - немедленное схождение после первого входа, что приведет к меньшей прибыли.
Сезонные паттерны июля
USD: Ослабление в первой половине месяца обусловлено корпоративными налогами и buyback программами. Золото: Традиционная боковая консолидация без ярких трендов. Equity: Рост до конца месяца благодаря сезону отчетности Q2. Нефть: Завершение high season из-за окончания сезона вождения.
Риски и возможности
Ключевые риски: Эскалация геополитической напряженности может кардинально изменить расстановку сил на рынках. Неожиданные изменения в монетарной политике ФРС, особенно в сторону более агрессивного смягчения. Разочарование в корпоративной отчетности, особенно технологического сектора с завышенными ожиданиями.
Торговые возможности: Технические отскоки на oversold активах предоставляют краткосрочные возможности. Сезонные паттерны в сырьевом секторе остаются актуальными. Дивергенции между фундаментальными показателями и ценовой динамикой создают medium-term возможности для контр-трендовых позиций.
Общая рекомендация: В условиях высокой макроэкономической неопределенности приоритет следует отдавать тактическим позициям над стратегическими. Управление рисками становится критически важным при сохранении гибкости для быстрой адаптации к изменяющимся условиям рынка.
Ключевые выводы:
- Американский доллар формирует техническую дивергенцию на ключевом уровне поддержки
- Европейские валюты сталкиваются с лимитным сопротивлением в зонах объемов
- Сезонность июля поддерживает ослабление доллара и стагнацию золота
- Фондовые индексы достигли новых максимумов на фоне ухудшающихся макроданных
Валютный рынок
USD Index | Техническая дивергенция формирует основу для отскока
Техническая картина: Доллар достиг критического уровня объема марта 2022 года и демонстрирует классические признаки разворотной формации. Ключевые сигналы включают дивергенцию кумулятивных дельт при достижении нового минимума - объемы продаж достигли пика, но дельта по количеству сделок остается положительной. Это указывает на поглощение предложения лимитными покупателями, которые активно накапливают позиции небольшими порциями.
Наблюдается классическое формирование пинбара с высокой вероятностью закрытия дня с большим нижним хвостом на уровне ключевой поддержки. Сезонный фактор также поддерживает ослабление доллара в первой половине июля из-за сезона корпоративной отчетности и налоговых выплат.
Торговая идея: Спекулятивный лонг от текущих уровней с целью ~98.00, но с сокращенным риском из-за против-трендового характера позиции.
EUR/USD | Реализация спроса без технического успеха
Проблемные зоны: Цена застряла в плотном кластере уровней объема сентября 2021 и декабря 2020. Реализация спроса на максимумах не приводит к закреплению выше ключевых уровней. Покупатели в локальных максимумах используются как exit liquidity, что типично для распределительных фаз.
Опционная динамика: Участники рынка активно используют повышение цен для открытия шортовых позиций и фиксации предыдущих лонговых результатов.
Условия входа в шорт: Необходимо дождаться market sell инициации для подтверждения контроля продавцов. Текущие попытки покупок остаются неэффективными, но для движения цены вниз нужен активный инициализатор продаж.
CHF | Использование роста для фиксации прибыли
Швейцарский франк демонстрирует аналогичную с евро ситуацию. Участники активно используют повышение цен для открытия шортовых позиций и фиксации предыдущих лонговых результатов. Дельта стремится к нулевому уровню, что указывает на нейтрализацию предыдущих покупок.
Странность рынка: Наблюдаются яркие лимитные покупки в каждый локальный максимум последних месяцев, что не характерно для обычного хеджирования и вызывает вопросы о мотивации участников.
AUD vs NZD | Дивергенция фундаментальных позиций
Австралийский доллар: Парадоксальная ситуация - фонды наращивают шортовые позиции на фоне роста цены и открытого интереса. Это создает потенциал для сжатия шортов при дальнейшем росте.
Новозеландский доллар: Фонды активно добавляют лонговые позиции (около 5000 контрактов), что поддерживает импульсную динамику после пробоя максимумов. Открытый интерес стагнирует, но рост лонговых позиций фондов обеспечивает топливо для продолжения движения.
Спред-идея: NZD/AUD лонг - новозеландец демонстрирует относительную силу при поддержке институционального капитала, в то время как австралийский доллар находится под давлением фондовых шортов.
CAD | Относительная слабость против G7
Канадский доллар остается единственной валютой из основных, не обновившей локальные максимумы. Все остальные валюты переписали свои максимумы, в то время как канадец стоит на месте. Фонды сокращают шортовые позиции при снижающемся открытом интересе, что указывает на техническое покрытие без фундаментального разворота.
Торговые варианты: Два подхода - прямой шорт после реализации спроса (возможно уже произошла) или спред канадец-шорт против новозеландец-лонг как дельта-нейтральная позиция.
GBP | Истинный пробой с институциональным подтверждением
Подтверждающие факторы: Британский фунт переписал локальный максимум фьючерсного контракта с значительным ростом открытого интереса при установлении новых максимумов. Деньги зашли в инструмент и остаются, что характерно для истинных пробоев. Цена демонстрирует устойчивость к продажам в зоне сопротивления и относительную силу на фоне укрепления доллара.
Условия разворота: Потребуется схождение COT-индекса в нейтральную область или стагнация открытого интереса. Пока британец демонстрирует признаки истинного пробоя с участием крупного капитала.
JPY | Продолжение кэрри-трейда
Йена сохраняет статус funding currency для кэрри-стратегий. Шорт-приоритет остается неизменным, открытый интерес стабилен. Механизм кэрри-трейда продолжает работать: заимствование в йенах с последующей конвертацией в доллары для инвестиций в высокодоходные американские облигации, где доходность превышает стоимость займа в йенах.
Сырьевые рынки
Золото | Сезонная слабость июля
Аномалия корреляции: Золото демонстрирует странную динамику - не реагирует на ослабление доллара, что нетипично для исторических паттернов. В течение четырех дней минимумов доллара золото стояло на месте или даже снижалось, и только в последние дни начало показывать отскоки.
Техническая ситуация: Произошел яркий пробой уровня объема июня 2025 года с последующим возвратом к области сопротивления. Наблюдается классическая реализация спроса в локальном максимуме с хвостом дельты, после чего включились продавцы с market sell инициацией.
Сезонность: Июль исторически является периодом боковой консолидации для золота при ослабевающем долларе. В этом году золото не следует сезонным паттернам, но стоит учитывать возможность флетового движения.
Стратегия: Шортовые возможности наиболее привлекательны при формировании дивергенций кумулятивных дельт на локальных максимумах с последующим перехватом инициативы продавцами в рамках одного дня.
Серебро | Отсутствие ярких катализаторов
Серебро не демонстрирует значительной активности и остается без внимания в текущих условиях. Корреляция с золотом сохраняется, но собственных драйверов недостаточно для формирования направленных позиций.
Нефть | Завершение сезонного цикла
Фундаментальные факторы: Сильное падение обусловлено несколькими факторами - участники рынка не рассчитывали на быстрое разрешение геополитической напряженности на Ближнем Востоке, завершается сезон вождения (high season с мая по июль), ОПЕК+ планирует увеличение добычи, а США могут активнее использовать стратегические резервы при высоких ценах.
Техническая картина: Отсутствие технических отскоков после резкого снижения указывает на серьезное лимитное сопротивление со стороны продавцов. Это подтверждает фундаментальную слабость.
Сезонная перспектива: Сезонность поддерживает дальнейшее снижение с потенциальной целью $55, что соответствует историческим паттернам летнего периода. Exxon Mobile не подходит для спредовых стратегий из-за аналогичной нисходящей динамики, но можно рассматривать ETF-инструменты.
Фондовый рынок
Новые максимумы на фоне макроэкономических проблем
Достижения: S&P 500 обновил исторические максимумы (6200), показав лучший квартальный результат при администрации Трампа.
Макроэкономические противоречия: Рынки демонстрируют новые максимумы индексов и сильную отчетность технологического сектора, включая ожидания роста выручки NVIDIA на 78%. В то же время экономические данные ухудшаются - инфляция выросла с 2.2% до 2.35%, ВВП пересматривается в негативную сторону (-0.2%, -0.5%), а безработица среди молодежи увеличилась на 8%.
Структурные проблемы рынка труда: Критической является ситуация с молодежной безработицей. Увеличение безработных в возрасте 20-30 лет создает долгосрочные риски для экономической активности, поскольку возраст 30-40 лет является пиком экономической продуктивности. Люди, не работающие с 20 до 30 лет, с меньшей вероятностью станут высокопродуктивными после 30.
Долговые проблемы: Приближается ребалансирование государственного долга на фоне истощения резервов Минфина. Последние облигационные аукционы проходили без яркого спроса, о чем свидетельствует рост доходности.
Корпоративные ожидания: Рост выручки NVIDIA на 78% для компании стоимостью несколько триллионов долларов выглядит слишком оптимистично и может не оправдаться.
Сезонная поддержка: Июль традиционно сильный месяц для equity рынков благодаря сезону отчетности второго квартала, который характеризуется высокой деловой активностью.
Стратегия: Mean reversion тактики более предпочтительны чем momentum стратегии. Установление новых максимумов будет крайне проблематичным, поэтому ожидается хорошая волатильность в рамках бокового диапазона.
Криптовалюты
Консолидация до институциональных катализаторов
Отсутствие ближайших триггеров: До начала августа отсутствуют фундаментальные драйверы для устойчивого пробоя диапазона 100K-113K. Биткоин как пятый по капитализации актив в мире требует значительных капиталовложений для sustained breakout выше исторических максимумов.
Необходимые условия для роста: Для развития восходящего движения выше 115K потребуется существенное ослабление доллара, начало программ количественного смягчения или значительные инъекции ликвидности в финансовую систему.
Техническая перспектива: Вытолкать цену до 113K технически возможно, но развить устойчивое движение выше этого уровня крайне сложно и дорого без фундаментальных катализаторов.
ETF на альткоины: Потенциальное одобрение ETF на Solana, Ripple и другие альткоины вряд ли создаст значительный новый спрос. Институциональные инвесторы уже имеют криптоэкспозицию через биткоин-продукты, а 95% американских инвесторов никогда не слышали о большинстве альткоинов. Solana может привлечь некоторую дополнительную ликвидность, но кардинального влияния не окажет.
Межрыночные спреды
CHF/AUD | Развитие долгосрочной позиции
Швейцарский франк продолжает опережать австралийский доллар в относительной динамике. Спред расходится в пользу первоначальной позиции (швейцарец шорт, австралиец лонг), создавая возможности для наращивания при сохранении фиксированного риска в долларовом выражении.
Тактика усреднения: Первый вход не всегда является оптимальным. Ожидание дальнейшего расхождения против позиции позволяет улучшить среднюю цену входа - при движении от 1.5-2 стандартных отклонений до 3 стандартных отклонений позиция становится еще более привлекательной. Единственный риск такого подхода - немедленное схождение после первого входа, что приведет к меньшей прибыли.
Сезонные паттерны июля
USD: Ослабление в первой половине месяца обусловлено корпоративными налогами и buyback программами. Золото: Традиционная боковая консолидация без ярких трендов. Equity: Рост до конца месяца благодаря сезону отчетности Q2. Нефть: Завершение high season из-за окончания сезона вождения.
Риски и возможности
Ключевые риски: Эскалация геополитической напряженности может кардинально изменить расстановку сил на рынках. Неожиданные изменения в монетарной политике ФРС, особенно в сторону более агрессивного смягчения. Разочарование в корпоративной отчетности, особенно технологического сектора с завышенными ожиданиями.
Торговые возможности: Технические отскоки на oversold активах предоставляют краткосрочные возможности. Сезонные паттерны в сырьевом секторе остаются актуальными. Дивергенции между фундаментальными показателями и ценовой динамикой создают medium-term возможности для контр-трендовых позиций.
Общая рекомендация: В условиях высокой макроэкономической неопределенности приоритет следует отдавать тактическим позициям над стратегическими. Управление рисками становится критически важным при сохранении гибкости для быстрой адаптации к изменяющимся условиям рынка.